新凤鸣：上半年扣非净利润增长22.47% 长丝差别化率大幅提升

长丝旺季周期临前，新凤鸣业绩潜力已提前释放。

2025年8月28日晚，新凤鸣公布上半年业绩。报告显示，公司上半年实现营业收入334.91亿，同比增长7.1%；实现归母净利润7.09亿，增长17.28%，扣非净利润6.6亿，增速达到22.47%。分季度看，第二季度扣非净利润约4亿，增速超29%，相较一季度有明显加快。

业内人士分析指出，当前涤纶长丝行业“反内卷”成效逐步显现，叠加“金九银十”传统需求旺季临近，下游市场需求有望持续释放，公司后续经营业绩具备进一步向上突破的空间。

资料显示，新凤鸣已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业链一体化和规模化的经营格局。截至目前，公司涤纶长丝产能达到 845万吨，市场占有率超15%，国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一。

作为涤纶长丝生产的核心原材料，公司通过自建配套产能实现PTA原材料自给自足与产业链协同。目前，公司 PTA 总产能已达770万吨，其中独山能源PTA项目作为核心原材料供给端，其产出的PTA产品绝大部分直供公司内部涤纶长丝生产基地，既保障了原材料供应的稳定性与及时性，又通过产业链垂直整合降低了中间环节成本，强化了公司在涤纶长丝领域的成本竞争优势。

预计到2025年年底，随着公司四期PTA产能的投放，公司PTA产能将突破1,000 万吨。

公司依托产业链一体化布局构建核心竞争优势，在成本控制、供应链稳定性等方面的效能持续释放。2025年上半年，公司毛利率达6.42%，较上年同期提升0.41个百分点，拉动盈利水平稳步改善。

同时，公司聚焦产品结构升级，持续加大高档差别化长丝的研发与生产投入，2025 年上半年长丝差别化率实现大幅提升，高附加值产品占比进一步优化。为巩固这一优势，公司正积极推进差别化聚酯纤维材料项目的产能建设，未来项目投产后将进一步扩大差别化产品产能规模，助力公司在高端聚酯纤维领域的市场竞争力再提升。

业内人士分析指出，从行业规律来看，第二季度通常是涤纶长丝的传统淡季，而新凤鸣在此周期内实现经营业绩提前复苏改善，表现显著优于行业季节性特征。

当前，长丝行业整体库存处于低位水平，随着“金九银十”传统需求旺季的逐步到来，下游需求有望持续释放，公司涤纶长丝业务的盈利弹性具备充分释放空间。

反内卷下的新机遇

在行业“反内卷”趋势深化的背景下，叠加行业新增产能增速逐步放缓，供给端过剩压力得到有效缓解，涤纶长丝行业的整体竞争格局有望进一步优化。

2024年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议连续强调需“综合整治内卷式竞争”，2025年政府工作报告首次将“综合整治内卷式竞争”写入工作目标，指出通过破除地方保护和市场分割、打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出等。

随着行业反内卷整治的进一步深入，化工行业各子行业纷纷采取措施，通过行业自律、加强监管、协同减产等方式响应反内卷政策号召。2024年12月17 日，中国化学纤维工业协会涤纶长丝分会发布了《涤纶长丝行业高质量发展倡议书》，明确倡议企业投资项目以现有产能的升级改造为主，避免盲目投资和低水平重复建设。

开源证券分析指出，涤纶长丝行业已告别高速扩产期，进入产能增速放缓的新阶段。从历史数据来看，2014-2023年行业产能从2103万吨增长至4128 万吨，十年间年均复合增长率达 7.78%，呈现持续扩张态势；而 2024年行业新增产能仅97万吨，同比增速大幅回落至2.35%，产能扩张节奏显著放缓。

随着化工行业“反内卷”整治工作的进一步深化，行业内无序扩产等现象将得到有效遏制，涤纶长丝行业的产能竞争压力有望大幅减轻，行业供需关系将逐步改善，整体有望迎来景气度的阶段性好转。