细微之处见真章。标普 500® 等权重指数不仅二十多年来始终领先标普 500® 指数，回溯至 1970 年的模拟测试也展现类似的长期超额收益（见图 1）。在当前市场集中度达到半个世纪极端水平的背景下，等权重视角审视美国大盘股尤为珍贵。
深入分析发现，等权重指数的超额收益并非来自行业配置的调整，实际上累计 92% 的跑赢来自于行业内部的等权重处理，特别是金融、工业和医疗保健板块贡献最大。这一发现挑战了传统观念，表明等权重优势根植于更基础的结构性特征。
当前的市场环境
近期美国股市有两大醒目特征：价格强劲上扬与少数超大型公司的主导地位。等权重策略在此环境下格外引人关注，原因有二：集中度和动量趋势终将转向（尽管转折点难以预测），且在市场高度集中时期，多元化策略通常更为关键。
多项指标均表明美国股市集中度处于异常高位。一个突出对比：截至 2024 年 6 月 28 日，标普 500 成分股的简单平均市值为 963 亿美元，而加权平均市值高达 9,986 亿美元——这意味着按市值加权的投资组合平均规模比等权重策略大十倍以上。
若以加权与非加权平均市值之比测量“集中度”，可见标普 500 指数集中度在过去十年急剧上升，近期更是达到半个世纪以来的极端水平（见图 2a）。
想全面了解等权重战略如何在市场周期转换中创造持久价值？建议访问标普道琼斯指数官方网站，在“研究与洞察”专栏的“研究报告”版块查找《权重有理》专题文章获取完整报告（www.spglobal.com/spdji/zh/research/article/worth-the-weight/?utm_source=DaTa&utm_medium=Social&utm_campaign=Article&utm_content=20250530），探索可能改变您投资理念的深度洞见。
