前三年，跟着硅料价格上涨，硅料头部企业抓住机会实现了又一轮爆发式增长，其中不乏通威股份、大全能源、协鑫科技等巨头身影。在这第一梯队中，专攻硅料生意的大全能源常常被视作硅料行业的晴雨表，每次行业风向转变都能马上在其财报中察觉。
现阶段，面临行业调整，产业链进一步优化。头部企业营收均出现下滑，二三线硅料企业更难掩颓势，东立、宝丰、上机等出现项目延期，红狮、丽豪等售价下跌经营压力剧增。
拥硅不再为王 成本控制方能保住王位
多晶硅是光伏产业的基础，投资额度大、技术门槛高、成本控制难。高品质是硅料企业竞争的关键点，成本便是制约企业手脚的第一步。
11月15日晚，中国有色金属工业协会硅业分会发布了太阳能级多晶硅最新成交价格：N型硅料成交区间在6.8万-7.5万元/吨，成交均价为7.11万元/吨，环比下跌3.79%。单晶致密料成交区间为6.1万-6.6万元/吨，成交均价为6.4万元/吨，环比下跌3.61%。
多晶硅料从去年最高的时候33万元/吨，现在已经降至6万元/吨左右。如果价格进一步下探，将有较多硅料企业被判出局，头部效应将更加明显。
通威股份今年半年报披露，高纯晶硅销量国内市占率为30%左右，生产成本已降至4万元/吨以内；国信电新观点认为，协鑫科技第四季度硅料单吨生产成本有望从第三季度的4.3万元降至4.1万~4.2万元。10月份，特变电工总会计师白云罡在回复上证路演中心投资者问答时提到，公司前三季度多晶硅生产成本较高，项目达产后，多晶硅全成本预期目标是5万元/吨。而大全能源第三季度多晶硅销售成本4.78万元/吨，现金成本为4.16万/吨。据悉，2017年，大全能源的单吨生产成本尚有6万元/吨，下降趋势明显。
据大全能源公告，自年初起大全便开始一系列降本增效措施。内蒙古一期10万吨项目于二季度顺利达产，产能释放带来一定规模效益。加之工业硅粉价格下降，单位成本呈持续稳定的下降趋势。
净利率越高，代表企业具备更强的盈利能力与市场竞争能力。前三季度，大全能源营业收入128.78亿元，归母净利润51.51亿元，净利率为40%。在制造业领域，净利率能达到这个数值实属非常优秀。而通威同期营业收入1114.21亿元，归母净利润为163.02亿元，净利率为15%。
硅料成本三大头是金属硅、电力、折旧。折旧作为固定成本，逆势刹车很难。金属硅原料和电力便成了主战场。
大全能源主要生产基地位于光伏大省——新疆，新产能全部建在风电大省——内蒙，都有减少弃光和弃风损失的动机。此外，大全能源通过自主优化的四氯化硅综合利用技术、高沸物回收及转化技术，及自主研发的多晶硅生产装置余热回收技术、多晶硅破碎、筛分技术，多晶硅产品自动包装技术等很大程度降低了原料成本及生产能耗。
据了解，大全能源多晶硅产品生产过程中水、电等能源以及硅粉等材料的单位耗用，均远低于中国光伏行业协会统计的行业平均水平。
向上发展 筹备未来
今年前三季度，大全能源多晶硅产量13.68万吨、销量14.01万吨，较上年同期分别增加36.67%、27.93%，在行业遇冷的情况下，呈现产销两旺态势。
想进一步拥有更新产能，扩大规模的能力，研发不可或缺。深厚的技术沉淀是企业发展的护城河，大全能源前三季度研发费用继续扩大投入至7.84亿元，保持同比上涨5.19%。据悉，公司99%以上的产品能满足下游单晶硅片需求，99%以上的产品超过光伏一级达到电子三级标准；90%以上的产品在电子一级标准以上。 2023年上半年，大全能源共计申请专利数量44项，其中发明专利9项，获批3项。
在竞争格局进一步白热化的情况下，像通威为代表的头部企业满足下游需求往电池、组件甚至饲料方面做多元布局，大全能源则是继续走专业化路线，向上发展兼横向渗透。
向上是向上游工业硅延伸，横向是向半导体级硅料和有机硅延伸。“公司的成本控制得益于一体化，向工业硅延伸将降低公司成本。”今年5月份，大全能源披露的投资者关系活动信息这样记录。
同时，2023是N型大规模量产的元年。N 型硅料掺磷元素，制造工艺复杂。目前国内具备N型硅料生产能力的企业仅有通威股份、新特能源、大全能源等。头部企业中，大全能源以超26.3万吨的已建成及不久后即将达产的N型硅料产能正在领跑上游供应环节。
安不忘危，盛必虑衰。充裕的现金流，能保障企业的未来抗风险能力，为未来扩张提供可能。大全能源的手头流动资金较为充裕，经营活动产生的现金流量净额101亿，同比增加7.62%。截至9月末，大全能源货币资金为206.74亿元。
除了账上资金宽裕，大全能源有息负债更是为零，没有任何长短债，这在整个行业遥遥领先。另外，大全能源资产负债率也很低，为13.45%，而同期通威资产负债率为54.52%，新特能源资产负债率为58.35%。
据大全能源公告，截至今年10月31日，公司累计回购股份1,896,113股，占公司总股本比例为0.0884%，支付的资金总额为7356万元。业内人士认为，此举是向市场传递信心，同时表明大全能源股价暂时被低估。
国家能源局数据显示，新能源发电装机方面，2023年1-9月我国光伏累计新增装机达128.94GW，同比增长145.1%，风电累计新增装机达33.48GW，同比增长74.0%。长期看，光伏行业增长空间依旧可期，市场对硅料、硅片、电池的需求将持续增长。面对这重资产+低周转+高ROE的硅料行业，终将留下一批像大全能源这类实力老将应对这片星辰大海。
